從億萬到零(54)_學達書庫

五四

　　東京地價炒到最高峰時，大東京地區的地皮市值，竟超過全美國商業地皮的價值。大東京地區能容納多大的經濟規模？這個價值高得太離譜，簡直是天方夜譚。而股市毫不相讓，1989年12月，東京證券交易所225家日經指數成分股的平均價，每股高達46O美元。

　　日本資本大張旗鼓向海外擴張。1989年索尼公司以34億美元的鉅款買下哥倫比亞電影製片公司；1990年松下電器斥資61億美元，收購擁有環球製片等一系列大公司的MCA集團。「日本要買去美國人的靈魂！」美國人感到憤怒又無奈，人心惶惶。

　　為了讓日本龐大的剩餘資本尋找出路，日本大藏省、通產省制定出更寬鬆的政策，為銀行放貸投資海外業務提供方便。八佰伴集團正是這個時候，以更大的氣派進行跨國投資。

　　1990年「泡沫洩氣」，導致地產股市下降。日本經濟界人士認為這是暫時的，表面的市景繁榮依然。到1992年股市淒雲慘霧籠罩，地產商愁眉苦臉，人們才相信大蕭條的來到。

　　1990—1994年，東京銀座的地價平均下降了5成。日本地陷樓塌，地產商身價大減。曾為世界首富的堤義明，從此告退首富寶座，由美國微軟大王蓋茨取而代之。

　　日本的國內生產總值連續5年停滯不前，相比之下，北美歐洲倒獲得可觀的增長。1995年世界最大的汽車製造商豐田集團，45年來首次裁員，在日本產業界引起極大的恐慌，日本大企業的終身制動搖了。

　　日本大藏省於這年6月公開金融業呆帳4710億美元，但東京的金融分析家認為不止這個數，認為大概有12100億美元，相當日本經濟總產值的1/4。實際上，日本的金融體系已瀕臨全面崩潰。

　　1996年英國《銀行家》雜誌評選全球100家大銀行，日本有5家進入前10名。而到1997年，日本只有2家進入前10名。呆帳拖垮了整個日本金融業，據不完全統計，自1995年至1997年11月，日本倒閉的金融機構有13家。其中11月份最頻繁，3日，三洋證券破產，負債31億美元；17日，日本10大商業銀行之一的北海道拓殖銀行倒閉；24日，負債高達290億美元的山一證券破產；26日，德陽城市銀行因588億日元的壞帳而宣告倒閉。

　　這些金融機構的倒閉，引起一系列關連企業破產。而整個金融業因呆帳所困，一律緊縮銀根。日本的企業都是建立在貸款基礎上求得生存和發展的，致使整個日本產業界都不景氣。

　　據日本民間信用調查機構「帝國資料庫」11月17日發表的統計數，10月份日本負債額超過1000萬日元（約折68萬港元）的破產企業1614家，比去年同期增加20％。l—10月份，全日破產企業負債總額9．2575萬億日元。

　　可想而知，日本零售業無可避免遭遇巨大困難，消費水平下降直接影響零售業。因此，日本八佰伴的破產。不是偶然事件。但是，眾多的百貨公司，尤其是大公司，雖陷困境，仍可獨善其身，有的尚有餘力進行擴張。

　　如是，人們自然還會從八佰伴集團的自身去尋找原因。

　　1997年元月時，日本八佰伴在國內擁有58間店，主要在靜岡縣及附近的市鎮，以中小型店為主。該集團在東南亞及歐美擁有26間店，均是大中型店，另持有上海第一八佰伴新世紀商廈19％股權、澳門新口岸購物中心50％業權。日本八佰伴的資本金236億日元，國內從業人員（包括臨時工）35O0人。

　　日本八佰伴破產的最主要的原因是擴張過速。

　　八佰伴的海外投資及國內拓展，均在80年代後期加快步伐，這與整個日本資本大擴張相吻合。但是，在日本「泡沫經濟」破滅之後，八佰伴仍未刹車，還越戰越勇，結果債臺高築。

　　然而，站在世界許多國家的立場上看，日本的企業都是債臺高築。在日本經濟上升時期，銀行不怕放債，企業不怕借債。現在銀行界自身難保，債務問題顯得異常突出。日本的呆帳，一部分是銀行間的拆借，一部分是銀行與企業間的借貸。日本八佰伴欠銀行437億日元，另有為關連企業所作的49O億日元的銀行貸款擔保（據說相當部分用於香港八佰伴各公司的投資）。

　　第二大原因，是投資回報不利。

　　日本八佰伴在國內最失敗的投資，一是在愛知縣斥資200億日元，興建了大型的綜合性商城「新世紀半田」，而集團的國內總收益才11億日元，如此不合比例的投資，在日本同業引以為笑談；二是犯了「不熟不做」的商界大忌，開辦既無品牌優勢，又毫無經驗的家電販賣店、鰻魚食品店等等，虧得一塌糊塗。

　　在日本八佰伴的海外投資中，虧損最嚴重的數持有19％股權的上海新世紀商廈。用和田一夫的話說：這是「新世紀半田」在上海開花結下的果實。如果說，「新世紀半田」是一顆苦果的話，那麼規模更大的上海新世紀商廈是一顆更大的苦果。如期收回投資，日營業額須500萬元人民幣，但據1996年7月號的《資本家》雜誌透露：近期日營業額只有100萬元人民幣。

　　日本八佰伴在臺灣台中和桃園的2家分店，虧損也比較嚴重。日本的財經學家揶揄說：財神（指邱永漢）慫恿和田一夫的結果，是虧了朋友，肥了自己，財神靠炒賣超級市場旁邊的地皮發了一筆財。臺灣的傳媒又是另一種說法，說和田一夫未聽財神勸告，放棄在商場旁邊買地，結果做了成全財神發財的傻事。筆者不瞭解內情，也許和田一夫手頭太緊無法又開商場又買地吧。

　　對銀行家來說，他們最怕的還不是負債率過高，而是借款的企業回報不理想。銀行對經營基本良好，欠有巨債的企業，即使該企業遇到新的困難，還是會繼續貸款，讓它渡過難關。八佰伴的這種情況，若繼續借款資助，很可能就會變成打狗的肉包子。

　　還有一個致命的原因，就是八佰伴與銀行的關係破裂。

　　日本駐港記者權並臣之助在1997年11月份刊文指出：「和田一夫本人很不喜歡和銀行打交道，他相信憑八佰伴的實力發行債券，可直接從市場獲得資本。他不與銀行家們應酬，日本銀行一再強調說，八佰伴投資發展不透明。4年前，由於八佰伴激進的投資策略，日本銀行警告八佰伴，可是八佰伴指責銀行干預內政，使八佰伴與銀行之間本來不信任的關係更加深刻。在整個八佰伴集團的背後，竟然沒有一間主體銀行（Mainbank）支撐！這使得八佰伴在現代商業經營中如履薄冰。與日本金融機構關係不善，在海外發展亦不適應外國銀行運作。」

　　八佰伴國際集團總部遷來香港，得到香港滙豐銀行大班浦偉士的鼎力支持。這實際上獲得一張世界十大銀行之一滙豐銀行簽發的LC（銀行信用狀），很容易獲得世界金融城市香港銀團的融資貸款。但和田一夫卻覺得香港的外國銀行「態度生硬」，貸與不貸都是「板著面孔」，不像日本銀行，即使要將你拒之門外，也會笑容可掬、點頭哈腰。

　　自稱是「國際公民」的和田一夫覺得不堪忍受，不但國內的融資任務由三弟和田光正全盤攬下，海外銀行的貸款事宜，也基本交給身負日本八佰伴總裁重任的和田光正擔當。

　　在要不要對身染病疾的八佰伴集團繼續輸血的問題上，外國銀行與日本銀行一樣的慎重與無情。

　　下面，我們看導致日本八佰伴破產的最直接的原因。

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