交易場(7)_邁克爾·裡德帕思

七

　　我需要瞭解更多的有關美國石膏公司的情況，我離開交易台後，穿過交易室後面的一扇門，走進圖書室。

　　「圖書室」這個名稱對於這個小小的無窗的房間來說也許名不符實，房間裡幾乎沒什麼書。沿四壁高高地堆著一摞摞卷宗，屋子中間有一台計算機，與儲存著各種信息數據庫的主機聯網。兼職圖書管理員艾利森不在，但是我熟悉大部分資料出處。不到20分鐘，我就摘錄了我們所持的石膏債券的情況簡介，以及證券經紀人關於該公司的報告，我還從計算機上打印了最近5年的帳目和新聞報道。

　　我捧著一抱資料回到我的交易台。

　　戴比從她面前的《泰晤士報》上抬起頭來。「這兒還沒那麼冷，用不著點火取暖。」

　　「我只是想瞭解一下這家公司目前是否在幹些什麼，」我說道。

　　「真有你的，保羅，」戴比說道。「要是換了別人，頂多看看最新的價格線，然後把債券賣了完事。」

　　我微微一笑，也許戴比說得對，但是，另一方面，如她深知，我不分析完前5年的帳目，不看完我所能找到手的所有關於這家公司的報刊和分析評論，我是不會甘心罷休的。

　　接下來，我花了3個小時瀏覽材料，其間只停下15分鐘，到馬路對面的小店裡買了一個三明治。

　　我讀著讀著，腦海裡漸漸出現了這樣一副景象：一家公司創建時就不甚景氣，而在過去兩年裡已瀕臨走投無路之窘境，然而，這並非完全是公司本身的錯，因為它的主要產品牆板隨著住宅建造業的急劇衰落而需求量驟減。但是，該公司30％股份的持股人，董事長納特·莫裡森採取的行動並未能給公司注入活力。為了建造工廠他曾債臺高築，而這些工廠現在的開工率僅為生產能力的一半。由於在「政策」方面的意見分歧，他還接二連三地解雇了幾名業務骨幹，由於公司的盈利轉虧，石膏股票和債券的價格也隨之一落千丈，證券市場普遍認為這家公司十有八九要倒閉了。

　　曾有若干實力雄厚的聯合大企業主動表示，希望以低價買下石膏公司的現代化工廠，為最終必然到來的經濟好轉作準備。但是，納特·莫裡森不願放棄他的那把董事長交椅，而有他在位，任何神志正常的買主都不願買下該公司。但是，由於他的支持對於任何購買者來說都至關重要，因此，迄今為止尚無人問津，而該公司的處境卻日益惡化。

　　隨後，翻閱新聞報道時，我看到了一條大約一個月前的大字標題：「牆板大王因直升飛機失事喪生」。雖然「牆板大王」可能是對納特·莫裡森的奉承語，但指的確實就是他。他是在巡視一家工廠時因直升飛機失事而喪生的。我仔細看了其後幾天的連續報道。新聞報道稱，該公司的股票價格上漲了10％。這並不令人驚奇。莫裡森顯然把錢託付於人了。莫裡森的兒子是一位事業有成的芝加哥律師，他對牆板生意毫無興趣。他與當地的一位銀行總裁同為信託人。

　　我從亂糟糟堆滿各種材料的交易台前站起身來，漫步踱向窗口。從我們的辦公室向外眺望，倫敦的壯觀景色一覽無餘。我凝視著宛若一條銀帶的泰晤士河，流過倫敦城那些黑色和灰色的高樓大廈，流過肅穆靜溫的聖保羅大教堂和議會大廈，繼而流向矮墩墩伏成一團的巴特西發電站。為什麼卡什對此債券出價如此之高？最終買主是誰？為什麼？

　　既然老莫裡森已經去世，該公司的易手便成為可能，尤其是因為一位律師和一位銀行家將更有可能看到拍賣私家公司的金融意義。我猜想如果石膏公司被一家頗為殷實的公司收購，那麼其債券價格將會上漲。然而，是否有人願意收購這家公司，目前尚毫無把握，在此期間，該公司極易破產。如果哪一位投機商打算冒險收購該公司的話，買下它的股票倒是明智之舉，因為這些股票的價值極易翻倍。相比而言，無論收購公司具有多麼雄厚的實力，石膏公司的債券都將得到100％的償還，若按卡什出價80的價格計算，利潤只有25％。

　　購買石膏公司債券的會是誰呢？也許該公司正以低價購回它自己的債券？不可能，石膏公司沒有這麼多現金。

　　我注視著一條駁船在布萊克弗裡亞斯大橋下緩緩駛過。

　　對了！肯定是這樣！從邏輯上講，只有一個買主！某人正欲收購石膏公司。但是，在他們將其意圖披露於市場以前，他們會盡可能多地以低於票面的價格收購石膏債券。石膏公司總共發行了1億美元債券。如果他們以80的平均價買進，那麼償還債券時獲得的25％利潤將值2千萬美元，也就是說，這是一筆相當可觀的數目，我越琢磨便越肯定這是最符合邏輯的解釋，趕緊採取行動！

　　我大步走回交易台，我給戴維·巴勒特打電話。「這裡是哈裡森兄弟公司。」他說道。

　　「戴維，你聽說過美國石膏公司發行的債券嗎？」我開口問道。

　　戴維記憶力極好，對仍在市上流通的大部分債券的情況知道得一清二楚。

　　「當然聽說過囉，」他說道。「1995年到期，收益率是9％，上一次我看見時，他們以65的價格在進行交易，但那是6個月以前的事了。」

　　「我不知道你是否能給我搞到5百萬美元石膏債券？」我問道。

　　「不太好辦，」戴維說。「這種債券幾乎都不上市交易，我來看看能想些什麼法子。」

　　我放下電話，像平常一樣，這一切戴比全都聽得一字不差。「我認為你應該賣掉這些債券而不是買進它們。漢密爾頓要是知道了這事，他會大動肝火的。」

　　我向她解釋了我瞭解到的有關石膏債券的種種情況以及由此得出的結論，「如果我判斷正確的話，如果準備收購石膏公司的某人正在吃進該債券的話，那麼，他們將以票面價值進行交易。要是我現在能以80的價格買一些的話，到時就能獲得20個點的利潤。」

　　戴比洗耳恭聽。「我覺得這倒是個絕妙的主意，不過，我想漢密爾頓還是會生氣的。」

　　聽了這話，我有點洩氣。她說的也許有道理，從技術角度來說，未經漢密爾頓授權，我無權對不具備3A或2A最高信譽等級的任何公司增加德瓊公司的承受風險。但是，我非常清楚我的行動是明智之舉。

　　電話指示燈閃爍起來，是卡什打來的電話。「關於石膏債券，你拿定主意了嗎？」

　　「還沒有，再給我半小時。」

　　「好吧，不過，我的出價不會永遠不變。再給你頂多半小時。」卡什掛斷了電話。他的語氣比往常略顯緊張一些，毫無平素的取笑逗樂之意。

　　過了25分鐘戴維才回話，「是有些交易在進行，交易所打烊後，這些債券的開價是80，天知道是什麼原因。保羅，你知道是怎麼回事嗎？」

　　「不知道，但我猜得出來，」我說。

　　「是怎麼回事？」

　　「對不起，戴維，我不能說。你弄到債券了嗎？」

　　「只弄到2百萬，我們可以按82報價。」

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