交易場(41)_邁克爾·裡德帕思

四一

　　「人人都擔心美國可能已經達到了100％的就業率，上個月的失業數字是5.2％。大多數經濟學家認為失業率大大低於5％將是不可能的，一旦失業率降到那個水平，國家的通貨膨脹壓力就會增加。各行各業招工將更加困難，這樣他們將不得不支付較高的工資，較高的工資意味著更嚴重的通貨膨脹，也就意味著更高的利率。所以，國庫券價格便跌下來了。」

　　「出現這個數字之後，會發生什麼情況？」漢密爾頓問道。

　　「這個嘛，市場希望失業人數降低到5％，如果發生那種情況，較低的失業率將意味著較高的通貨膨脹率，市場將再一次售出國庫券。」

　　對就業有利的因素對債券市場卻不利，我始終覺得這似乎是一種極大的諷刺。我還清楚地記得有一天我在一個大經紀人的交易室裡發生的情景。當宣佈失業人數比預期的多出幾千人時，房間裡響起了巨大的歡呼聲，國庫券市場的行情直線猛漲。這完全是不切實際的空談！

　　「你說得對，幾乎人人都認為失業數字將為5％，而且市場將會低價售出國庫券。那麼，對此我們應該做什麼？」漢密爾頓問道。

　　「嗯，如果我們有任何剩餘國庫券的話，可以賣掉它們。」我說。「不過，既然一個月前我們就賣掉了所擁有的國庫券，我想我們只好坐觀形勢了。」

　　「錯了。」漢密爾頓說。「或者說，至少你可以坐觀形勢。」

　　我們面前的綠色電視屏幕顯示出那一刻市場的交易情況，當債券買進賣出，價格隨之變化時，那綠色小數字組成的密集陣列便閃爍不已。我們正在注視的主要國庫券是30年期的債券，又稱作「長期債券」。其時價是99.16，意為99.16/32，又可讀作99.5。

　　在數字發佈前一分鐘，綠色數字停止了閃爍，沒有交易在進行，每個人都在等待。

　　這一分鐘似乎要持續到永遠，在世界各地，在倫敦、紐約、法蘭克福、巴黎、柏林，甚至東京，成千上萬的男男女女正弓身坐在他們的屏幕前靜待苦等。貿易委員會設在芝加哥的期貨交易所裡的債券期貨室將靜靜地等待著。

　　我們的路透社和電匯率屏幕上傳來低沉的嘟嘟聲。不一會兒，一則綠色的短小電文閃爍出現在屏幕上：美國6月份的失業率為5.2％，7月份降低到5.0％。

　　兩秒鐘之後，長期債券旁邊的數字99.16閃爍了一下，被99.08取代了，即99.8/32，或99.1/4。我判斷正確，這是個不祥的數字，行情正在下跌。

　　又過了兩秒鐘，我們的電話板上的指示燈不停地閃爍起來。雖然推銷員們不知道漢密爾頓具體在想些什麼，但是，他們知道他一定在思考著。

　　漢密爾頓拿起一個電話聽筒，我在另一條線上監聽，是戴維·巴勒特打來的電話。

　　「我只是想讓你知道我們的想法，關於……」他開始說道。

　　「給我2幹萬美元長期債券。」漢密爾頓打斷說。

　　「但是，我們的經濟師認為……」

　　「我很高興你們有一個有頭腦的經濟師，給我報價吧！」

　　戴維住口，放下了電話。5秒鐘之後他回來了。「我們願以99.04報價。注意點，漢密爾頓，行情正在暴跌！」

　　「我以99.04的價格買2幹萬，再見。」

　　我們屏幕上長期債券旁邊的綠色數字一直在不斷閃爍著。現在的數字是99.00。雖然我不知道漢密爾頓到底在幹什麼，但是我知道他一定十分清楚自己的所作所為。

　　漢密爾頓又拿起一個電話，是卡什。「給我3千萬美元長期債券。」

　　卡什沒有爭辯，在這種行情大跌的情況下，有人想買3千萬美元長期債券，那正中他的下懷，「我們的報價是99.00。」

　　「很好，我買了。」漢密爾頓說。他放下電話，目不轉睛地凝視著正在閃爍著的屏幕，我也一樣。

　　價格依然在不停閃爍著，但不再直線暴跌了。它在99.00和99.02之間搖擺不定。我和漢密爾頓一動不動地坐在屏幕前。每當99.00這個數字閃爍時，我發現自己都屏息斂氣，估計隨後會跳出98.30。我們手頭握有5幹萬美元的債券，那樣會損失很大一筆錢的。但是，99.00的價位保持不動了。突然間，它閃爍著跳到99.04，然後又跳到99.08。沒出幾秒鐘，價格便升到了99.20。

　　我松了一口氣，漢密爾頓又得手了，我們成功地以似乎是數月來的最低價格買進了5千萬美元長期債券。看上去行情似乎將要回升，我仔細打量著漢密爾頓，他依然在凝視著屏幕。他依然表情如故，儘管他臉上沒有笑容，但是我認為我能察覺到他那聳起的雙肩略微放鬆了一點。

　　價格閃爍著升到100.00。

　　「我們現在還不拋嗎？」我問道。

　　漢密爾頓慢慢搖了搖頭。「你不明白正在發生的事，對嗎？」他說。

　　「對，我不知道，」我說，「請告訴我。」

　　他仰靠在椅子上，向我轉過身來。「你考慮問題必須要比市場早一步，」他說。「當人們改變主意時，市場價格就會波動。如果人們突然決定不購買或是不保留手中的債券，而是要拋售的話，那麼市場便會下跌。每當風傳一則新信息時，常常會出現這種情況。這就是一個經濟數字公佈時，市場經常變動的原因所在。你理解我的意思嗎？」

　　「是的。」我說。

　　「你瞧，在過去幾個月裡，許多人在不斷地改變主意，決定拋出。每次出現壞消息時越來越多的人便把手中的債券拋出去，這樣就把價格壓得越來越低。市面變得如此不景氣，到這個星期，每個人都估計會傳來更多的壞消息，而且行情會進一步下跌。」

　　「當壞消息出現時，那正是人們早已預料到的。當然，交易員便開出低價，但是所有的賣家早已在這之前把債券拋售一空，就像我們一個月前做的那樣，已經沒有賣家了。」

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